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华西能源公司公告点评:并购进军石墨烯,订单丰富支撑业绩

发布时间:2016-10-11    研究机构:海通证券

要点:华西能源(002630)10月10日公告,拟以现金13.5亿收购恒力盛泰(厦门)石墨烯科技有限公司15%的股权。

正式进军石墨烯领域。恒力盛泰主要产品包括单层氧化石墨烯溶液及干粉、单层及少数层氧化石墨烯干粉、单层及少数层纯净石墨烯微粉、少数层纯净石墨微粉等。产品线覆盖石墨烯原材料、中间相、下游应用系列产品,产业链完整,拥有25项相关专利。恒力盛泰拥有稳定的原材料采购来源,下游客户已覆盖经编纺织、镀锌、涂料等行业,据公司收购公告披露,恒力盛泰年内已签署相关合同总金额超过40亿元。收购完成后华西能源将成为恒力盛泰第三大股东。恒力盛泰2016年1-8月实现营收3.32亿元、净利润2.28亿,若年内股权交割完成,则其业绩承诺2016-18年实现净利润5、6、7亿元,对应收购PE估值为18、15、13倍。石墨烯为未来最具变革型的新材料之一,性质优异、应有前景广阔,华西能源通过此次收购将正式进军该领域,为未来带来新的业绩增长点。

在手订单丰富,布局一带一路和PPP。2016年内公司新签订单/框架协议超过50亿,是2015年全年营收的1.35倍。2015年至今签订订单/框架协议合计超过135亿。其中海外订单金额占比超过80%。公司积极借助一带一路东风,与国外公司合资合作,迅速开拓海外市场,积累了丰富的订单。2016年3月,公司签订自贡市17亿PPP项目,包括海绵城市、给排水、燃气等工程,成为公司首个PPP项目,预计未来公司在PPP领域仍将持续发力。

估值与盈利预测。只考虑公司主业增长,预计16、17年华西能源的归属净利分别为2.52、3.06亿元,对应EPS分别为0.34、0.42元;考虑恒力盛泰公司17年并表,对应收购后16、17年归属净利润分别为2.5、3.9亿元,对应摊薄后EPS分别为0.34、0.53元,给予16年42倍合理估值,对应目标价14.28元。

风险提示。(1)收购进度低于预期;(2)订单落地速度低于预期;(3)海外项目融资主权担保申请及汇率风险。

申请时请注明股票名称