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华西能源公司公告点评:拟中标17亿海绵城市PPP项目,大额订单签订进入新常态

发布时间:2016-03-18    研究机构:海通证券

拟中标17亿海绵城市PPP项目。公司3月16日公告拟中标17亿元自贡市东部新城生态示范区一期工程PPP项目。本项目包含自贡市东部新城“两横两纵”道路及道路两侧海绵工程;和平、柳家湾两个安置房建设项目。其中,道路全长10km,安置房总建筑面积533811.47m2。项目主要工程内容包括新建保障性住房工程、市政道路工程、排水工程、给水工程、燃气工程、绿化工程等。中标金额占14年收入52.15%。项目公司回报机制为:项目公司回报=施工利润+项目投资收益+道路综合养护费-特许经营收益。仅考虑施工10%的净利率,预计能为上市公司在1-2年新增1.7亿元的净利润。

成功从单一设备提供商,转型工程、运营综合服务商,大额订单签订进入新常态。

15年公司订单爆发,正式签订及中标合同金额85.44亿元,为14年新签订单21.85亿元的3.91倍,为14年总收入32.69亿元的2.61倍,其中75.24亿元为海外合同订单,海外订单市场、金额、盈利能力与回款能力远超国内,为公司打开全新市场空间。16年延续15年势头,从年初至今已拟中标/签订国内国外合同22.22亿元,为14年收入的67.98%。公司从单一设备提供商,转型工程、运营综合服务商成效卓著,大额订单签订进入新常态。

公司高管连续增持,并承诺不减持诚意十足。公司董事长及高管于12月底至1月初连续增持2亿元,增持价格基本在12.5-14元之间,并于1月14日承诺,6个月内不减持,诚意十足。

估值与盈利预测。不考虑增发收购及人民币贬值受益,只考虑公司主业增长,预计16、17年华西能源(002630)的归属净利分别为4.5、6.5亿元;考虑收购天河环境全年备考利润,16、17年华西能源的归属净利润分别为6、8.4亿元,对应摊薄后EPS分别为0.57、0.80元,考虑公司业绩高速增长、国内外项目放量快、环保转型拉动估值,给予16年41倍PE估值,对应目标价23.4元。

风险提示。项目进度低于预期。

申请时请注明股票名称