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华西能源:中报业绩同比增长40%,重申“买入”评级

发布时间:2014-08-21    研究机构:申万宏源

中报业绩亮眼,符合申万预期。2014H1 公司实现营业收入16.18 亿,同比增长7.58%;归属于上市公司股东的净利润9176 万元,同比增长40.69%;扣非后归属于上市公司股东的净利润8750 万,同比增长75.69%;对应每股收益0.26元,符合申万预期(每股收益0.25 元)。

自贡市商业银行投资收益是2014H1 业绩增长主要驱动力,工程项目垫资导致经营性净现金流同比下滑。2013 年,公司参股自贡市商业银行并成为第一大股东(股权比例16.6%),2014H1 贡献投资收益1716 万元,同比增长691.49%,是半年报业绩增长的主要驱动力,预计全年贡献投资收益3000-4000 万。2014年公司进入全面转型期,垃圾焚烧等总包项目进展顺利,工程项目垫资导致经营性净现金流同比下滑较多。

余热利用和煤气化业务提供持续增长动力。公司在钢铁高炉煤气、燃气轮机等余热利用设备领域遥遥领先,屠柏锐的加入强化了这一技术优势。14 年公司将凭借技术优势奠定的产业基础,切入余热利用项目建设和投资运营,涉及钢铁、电力、石化、天然气等多个行业。公司已公告收购北京力拓65%股权,力拓已签订天然气燃驱压气站余热发电合同数量约20 个,总装机容量250MW左右。全部投产后预计可贡献约2 亿净利,按照30 倍PE 计算,公司收购的65%股权对应39 亿市值空间。

重申“买入”评级。我们维持原有盈利预测,预计14-16 年公司可实现营业总收入分别为36.01 亿、51.95 亿、62.31 亿,净利润2.17 亿、3.33 亿、5.11亿,对应每股收益分别为0.59 元、0.90 元、1.38 元,复合增速逾50%,6 个月目标价30 元,重申“买入”评级。

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