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华西能源:一季报业绩超预期,全年业绩增速逐季上扬,维持“买入”评级

发布时间:2014-04-25    研究机构:申万宏源

投资要点:

公司发布一季报业绩,2014年一季度实现主营收入7.08亿,同比下滑8.04%;归属于上市公司股东的净利润3344万,同比增长28.58%(扣非后同比增长38.27%);对应每股收益0.168元。

一季度业绩超预期。2014年一季度实现主营收入7.08亿,同比下滑8.04%;归属于上市公司股东的净利润3344万,同比增长28.58%(扣非后同比增长38.27%);对应每股收益0.168元,超出市场和申万预期(净利润同比增长20%,对应每股收益0.156元)。从业务拆分看,公司主业收入水平和毛利率基本保持平稳,经营性现金流同比改善(增幅74.34%);自贡市商业银行增资工商变更登记完成,确认约600万投资收益,是一季度业绩增长的主要动力。

投资收益大幅上升,新业务发力,公司业绩增速逐季上扬。自贡市商业银行增资工商变更登记完成后,保守假设下全年至少贡献3000万投资收益。公司垃圾焚烧广安项目按照正常进度将在二季度完成招投标程序,是中报业绩增长的另一个重要动力。按照公司预告,中报业绩同比增速30-50%;申万预测公司14年业绩增速67%,并且呈现逐季上扬的态势。

凭借技术优势,强势切入余热利用和煤清洁利用领域。公司在钢铁高炉煤气、燃气轮机等余热利用设备领域遥遥领先,屠柏锐的加入强化了这一技术优势。14年公司将凭借技术优势奠定的产业基础,切入余热利用项目建设和投资运营,涉及钢铁、电力、石化、天然气等多个行业。

不断追求技术进步+灵活的资本运作,全面转型清洁能源服务商,维持“买入评级”。我们能看到假设余热发电项目拓展顺利,煤气化项目在14年能有所突破(暂不考虑业绩贡献),我们预计14-16年公司可实现营业总收入分别为36.01亿、51.95亿、62.31亿,净利润2.17亿、3.19亿、4.97亿,对应每股收益分别为1.06元、1.56元、2.42元,复合增速逾50%,给予15年30倍估值,12个月目标价46.8元,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称